05. Облигации – это долговой инструмент. Инвестиции для начинающих.

Облигации (также называемые бонды) в отличие от акций  – это долговой инструмент. Когда компания выпускает бонды, покупатель платит первоначальную цену (обычно $1 000) и таким образом дает компании свои деньги в долг, под определенный процент. Процент, который платит компания за использование денег владельца облигации называется купоном. Купон – это постоянная абсолютная величина денег, выплачиваемая владельцу бонда в год. Периодичность выплаты различается на разных рынках и определяется условиями выпуска облигации. Выплата купона может производиться один, два, четыре и 12 раз в год. При этом СУММА выплат будет называться купоном. 

Облигация выпускается на определенный срок. В конце срока обращения облигации (дата погашения, maturity date) первоначальная стоимость бонда будет выплачена владельцу вместе с последним процентным платежом.

Пример

Допустим, компания GE выпустила облигации по цене $ 1 000 за штуку, со сроком обращения 30 лет и купоном 5%, который выплачивается дважды в год. Это значит, что первые инвесторы, которые покупают эти бонды напрямую у компании заплатят за них $ 1 000 за каждую облигацию. Они также могут рассчитывать на выплату $25 каждые 6 месяцев. И через 30 лет им заплатят последние $25 и одновременно вернут $1 000. 

После того, как компания, выпускающая бонды завершила их продажу, эти облигации начинают обращаться на рынке, так же как и акции. Бонды отличаются от акций тем, что имеют предсказуемые выплаты и гораздо меньше подвержены колебаниям рынка (волатильности). Но именно эти выплаты и являются причиной колебания цен на облигации. 

После начала обращения на рынке на цены облигаций начинают влиять законы спроса и предложения. Цена облигации в любой момент времени может стать ниже или выше изначальной номинальной цены в $1 000. 

Пример

Используя наш пример с облигациями GE. В момент выпуска облигаций, ставка 5% была приемлема для рынка и уровня риска компании GE. Но со временем, ставки на рынке поднялись и 5% стали слишком низкой доходностью. Инвесторы, купившие бонды изначально, видят на рынке облигации с лучшим соотношением риска и доходности (например 6%) и начинают продавать облигации GE. Цена на них падает. Но купон (его абсолютная величина) остается тем же, $50 в год. Таким образом, когда цена облигации упадет до примерно $ 830 ее доходность достигнет 6%. А значит, она снова станет привлекательной для рынка и падение цены остановится. 

Можно также представить себе пример, когда ставки на рынке идут вниз, и облигация GE становится очень привлекательной. В таком случае цена на нее будет идти вверх, а доходность, соответственно падать. 

Когда облигация торгуются выше своей номинальной цены, говорят, что она торгуется с премией. В противном случае – облигация торгуются с дисконтом. 

Если вы купили облигацию с номинальной ценой $1 000 за $900, вы по-прежнему будете получать купон $50 в год, но ваша доходность в этом случае будет 5,55% годовых. И в дату погашения вы получите $1 000. Таким образом, ваша ДОХОДНОСТЬ К ПОГАШЕНИЮ составит более 5,55%. И наоборот, если вы купили эту же облигацию за $1 100, ваша доходность ($50) составит только 4.54% и вместо оплаченных $1 100 в дату погашения вы получите только $1000. И таким образом доходность к погашению будет еще ниже. 

Понимание разницы номинальной доходности и доходности к погашению является ключевым навыком для инвестора, планирующего торговать облигациями. 

Виды облигаций

Существует три больших группы облигаций. 

1. Государственные облигации.

В США их называют Государственными Казначейскими Облигациями  , в России – Облигациями Федерального Займа, в Казахстане – Государственными Ценными Бумагами. 

Ставки по таким краткосрочным облигациям считают безрисковыми. То есть в данной конкретной стране такая бумага является инструментом с высочайшей надежностью. Соответственно, как многие знают , доходность по таким инструментам будет минимальна. 

2. Корпоративные облигации. 

Долговые бумаги, выпущенные компаниями. Такие бонды могут быть как высоконадежными, так и довольно рискованными. Уровень доходности обычно отражает риск эмитентов https://ru.wikipedia.org/wiki/Эмитент  (компаний, которые выпустили облигации). Нужно помнить, что цены на такие облигации, а соответственно и доходность таких облигаций обычно сильно зависят от состояния самих компаний. Например, в 2009 году облигации автопроизводителей США считались одними из самых надежных. Но банкротство GM и Chrysler и серьезные долговые проблемы Ford подорвали веру инвесторов. Цены на эти облигации резко упали, а доходности значительно возросли

3. Облигации, защищенные от инфляции

Хотя эти бумаги не являются отдельным классом облигаций, я хотел бы выделить их в свою категорию. В настоящее время мир переживает всплеск инфляции.  Для борьбы с этим явлением центральные банки разных стран планируют начать процедуры подъема ставок. А это приведет, как в примере выше, в распродажам облигаций. В этом случае, облигации, защищенные от инфляции позволят защититься от таких распродаж, так как и номинальная цена и купонные выплаты по таким облигациям индексируются на процент инфляции. 

Пример.

Инвестор купил облигацию с защитой от инфляции за $1 000 с купоном 4%. В первый год владения этой облигацией инфляция составила 12%. Номинальная стоимость такой облигации будет увеличена в начале второго года обращения до $1 120 долларов. Купон также будет выплачиваться в размере 4% от новой номинальной цены. 

Существует еще много классов и подклассов облигаций, среди них муниципальные облигации, мусорные облигации. Облигации могут иметь разный срок погашения, разные схемы выплат купонов и разные схемы формирования цены (номинальная цена, дисконтированная цена). 

Облигации являются важнейшим инструментом на рынках капитала. Объем этого рынка в мире в несколько раз превышает объем рынка акций. Несмотря на то, что доходности облигаций сейчас довольно низкие и ожидается, что цена облигаций будет снижаться в ближайшие годы, долгосрочные консервативные инвесторы держат значительные средства в облигациях. Все дело в предсказуемости финансовых потоков, сохранности и низком риске.